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TSE finalmente acelera reforma do mercado um ano após reestruturação questionável

- 18 de abril de 2023

Crédito: Japan Times – 18/04/2023 – Terça

Há cerca de um ano, a Bolsa de Valores de Tóquio introduziu uma grande consolidação de seus segmentos de mercado com o objetivo de atrair mais investimentos. Mas a mudança deixou muitos investidores frustrados.

Eles alegaram que a reorganização do mercado não lidou com questões fundamentais, como permitir que uma série de empresas de baixo desempenho se apeguem à seção superior do mercado.

“Até onde eu sei, nenhum investidor ficou satisfeito com a reestruturação”, disse Chieko Matsuda, professor de estratégia corporativa da Universidade Metropolitana de Tóquio e especialista em estratégia de negócios e finanças.

No entanto, parece que o TSE está finalmente aumentando seus esforços para renovar o mercado, que foi consolidado em três seções – Prime, Standard e Growth – em 4 de abril do ano passado, das quatro seções anteriores – First, Second, Mothers e Jasdaq .

No mês passado, o TSE emitiu um pedido para que todas as empresas listadas nas seções Prime e Standard se conscientizem mais sobre a elevação de seus valores corporativos no médio e longo prazos e elaborem planos específicos para isso.

Em particular, o TSE aponta que empresas com índice Price-to-book (PBR) abaixo de um precisam apresentar melhora.

O TSE não especifica quando essas empresas precisam divulgar seus planos, mas devem fazê-lo “o mais rápido possível”.

O índice Price-to-book, que é calculado dividindo a capitalização de mercado de uma empresa por seu valor contábil de patrimônio líquido, é um indicador para comparar os valores de mercado atuais das empresas com seus valores contábeis. É frequentemente usado por investidores para ver se os preços de suas ações estão supervalorizados ou subvalorizados.

Se o PBR estiver abaixo de um, existe a possibilidade de que os valores de mercado de uma empresa estejam subavaliados. Se for cronicamente baixo, indica que o desempenho de seus ganhos é ruim.

Cerca de metade das 1.835 empresas listadas na seção Prime têm índices de preços abaixo de um. Isso inclui as principais empresas do Japão, como Toyota e SoftBank Group.

A questão dos baixos PBRs tem sido um dos grandes temas de uma comissão de especialistas do TSE para acompanhar sua reestruturação.

“Considerando que há um número tão grande de empresas com PBRs abaixo de um, devo dizer que a situação é realmente grave. Não podemos deixar esta questão intocada”, disse Satoshi Ando, ​​diretor da Omron, que é membro do painel, durante uma reunião do painel em setembro passado.

Existem vários fatores por trás dos baixos PBRs das empresas japonesas, mas um deles é que elas geralmente demoram a entrar e investir nos novos campos de negócios que devem crescer.

“É um grande problema que as empresas japonesas tendem a manter os negócios existentes e evitar correr riscos para lançar novos negócios e facilitar novas inovações”, disse Matsuda.

Como o TSE mostrou sua intenção de instar as empresas a melhorar seus PBRs em janeiro, algumas empresas anunciaram planos de recompra nos últimos meses, pois tais medidas podem ajudar a aumentar os PBRs.

A Citizens Watch, por exemplo, disse em fevereiro que gastará até ¥ 40 bilhões para recomprar até cerca de 25% do total de suas ações em circulação ao longo do ano, enquanto a Dai Nippon Printing também disse no mês passado que recomprará até cerca de 15 % de suas ações no valor de ¥ 100 bilhões.

Embora tais movimentos de financiamento técnico possam impulsionar os PBRs, o TSE está realmente solicitando que as empresas listadas não dependam das medidas de curto prazo.

“Esses movimentos não mudam os fundamentos das empresas… o TSE está pedindo que elas apresentem estratégias de gerenciamento adequadas para empresas listadas”, disse Matsuda.

“Acho que o pedido desta vez tem um impacto bastante grande. Embora a reforma do mercado tenha sido introduzida em abril passado, finalmente está começando este ano.”

Quando a reestruturação do mercado ocorreu há um ano, também atraiu críticas de observadores do mercado de que o TSE não estabeleceu um limite de tempo específico para um período de moratória para centenas de empresas que não atenderam aos novos critérios para serem listadas na seção principal do Prime .

Mas no final de janeiro, o TSE anunciou que o período da moratória terminaria em março de 2025.

Antes do lançamento da reorganização, o TSE tinha cerca de 3.800 empresas listadas, com mais de 2.100 listadas na Primeira Seção. A forte concentração na Primeira Seção, que deveria ser o principal mercado do Japão, era vista como problemática, pois muitos investidores acreditavam que a seção incluía uma série de empresas com valores corporativos medíocres.

Mas, mesmo após a reestruturação, mais de 1.800 ainda permanecem na seção Prime, enquanto cerca de 300 empresas que não se qualificaram para os novos critérios para serem empresas listadas no Prime receberam um período de moratória.

Essas empresas têm até 1º de março de 2025 para atender aos critérios. Se falharem, serão monitorados por mais um ano para melhorar a situação. Mas se eles ficarem aquém dos critérios novamente, suas ações serão designadas como sob supervisão ou serão excluídas por seis meses antes de serem completamente excluídas.

Matsuda apontou que o período de moratória é muito longo, “mas dado que o prazo nem foi definido antes … é um progresso”.

Foto: Japan Times (Noriaki Maruyama, presidente e diretor executivo do SBI Sumishin Net Bank, participa da cerimônia de listagem da empresa na Bolsa de Valores de Tóquio (TSE), operada pelo Japan Exchange Group (JPX), em Tóquio, em 29 de março. | BLOOMBERG)

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