Empresas Chinesas e a Estratégia de Acumulação de Dólares: Uma Visão Geral. Explorando as razões por trás desta tendência crescente e suas implicações.
XANGAI –As empresas chinesas estão a acumular dólares porque esperam que a sua própria moeda enfraqueça, o que, por sua vez, está a exacerbar a queda do yuan, que tem sido impulsionada pelos mercados de ações instáveis e pelo fraco crescimento na segunda maior economia do mundo.
Este ciclo de feedback tem ocorrido há meses nos mercados cambiais do continente, estimulado pelo aumento do rendimento do dólar. Os depósitos em divisas aumentaram 53,7 mil milhões de dólares desde Setembro, para 832,6 mil milhões de dólares, mostram dados do Banco Popular da China (PBOC).
Analistas dizem que uma de duas coisas precisa acontecer para acabar com a espiral descendente: o Federal Reserve precisa fazer cortes profundos nas taxas ou o yuan precisa atingir algum tipo de vale. Ambos parecem distantes.
O yuan da China está nos mínimos de cinco meses e perdeu 1,9% em relação ao dólar este ano, à medida que os investidores estrangeiros retiram mais dinheiro dos seus mercados em dificuldades. A moeda caiu de cerca de 6,7 por dólar no início de 2023 para cerca de 7,24 atualmente, uma queda de 5%.
Os fluxos regulares de exportadores nacionais secaram, à medida que as empresas optam por estacionar os seus dólares no exterior, em depósitos que lhes rendem 6%, em comparação com 1,5% nos depósitos nacionais em yuan, e apenas aguardam melhores taxas de câmbio.
Yu Zuochen, diretor da Goertek, fabricante chinesa de equipamentos eletrónicos, disse num fórum na cidade costeira de Ningbo, no final de março, que os exportadores estavam a “ganhar por ficarem deitados”, referindo-se aos seus ganhos cambiais.
“O diferencial de taxas entre os EUA e a China é o mais positivo desde 2007, e penso que este poderoso facto fundamental é suficiente para explicar porque é que os exportadores chineses estão relutantes em trocar dólares por yuan”, disse Alvin Tan, chefe de estratégia FX para a Ásia na RBC Capital. Mercados. “Este enorme spread positivo de rendimento não irá evaporar tão cedo.”
Mesmo para as empresas que optam por trazer os seus dólares para casa, embora as autoridades tenham limitado as taxas de depósito em dólares nos principais credores a 2,8% desde meados do ano passado, existem outros produtos de gestão de fortunas baseados em dólares que investem em fundos estrangeiros oferecendo tanto quanto 4,4% para investimentos de sete dias.
Becky Liu, chefe de estratégia macro para a China no Standard Chartered, diz que uma “confirmação do corte da taxa do Fed, incluindo uma tendência mais clara de abrandamento do dólar” poderia ser um catalisador para as empresas converterem as suas divisas em yuan.
No entanto, se a recente série de inflação robusta e dados económicos nos Estados Unidos servirem de referência, os cortes nas taxas da Fed estão a ser adiados para o final de 2024 e o dólar está em crise.
Isso significa que é mais provável que o yuan atinja os 7,3, nível a que os exportadores poderão trazer dólares para casa, sentindo que as autoridades poderão protegê-lo nesse nível. Foi aproximadamente o nível mais baixo do yuan em outubro de 2022 e julho de 2023.
Vários bancos de investimento também prevêem que o yuan irá enfraquecer para 7,3 por dólar no terceiro trimestre deste ano, mas não mais. Um banqueiro de Xangai que lida com empresas disse que alguns dos seus clientes estão agora a considerar 7,3 como o nível para vender os seus dólares.
As autoridades chinesas não parecem indevidamente perturbadas com esta acumulação de dólares por parte de empresas e cidadãos. Os bancos estatais que normalmente agem em nome do Banco Popular da China (PBOC) têm comprado o yuan para conter a sua queda.
O BPC não respondeu a um pedido de comentários da Reuters.
Lemon Zhang, estrategista do Barclays, diz que “a relutância dos exportadores em converter suas receitas cambiais provavelmente continuará nos próximos dois trimestres”.
Ela não espera que os reguladores chineses obriguem os exportadores a liquidar as suas receitas cambiais, mas diz que, em vez disso, poderia haver medidas macro prudenciais ou de alívio fiscal mais pequenas para encorajar a conversão.
Apesar do declínio, o yuan não caiu tão rapidamente como as moedas de alguns dos seus parceiros comerciais, nomeadamente o Japão, cujo iene caiu 9% este ano, o que corroeu a competitividade comercial da China e prejudicou o seu excedente comercial.
O superávit comercial de bens da China caiu 11%, para US$ 593,9 bilhões em 2023, em relação ao ano anterior.
Analistas do China Construction Bank estimam que o rácio de liquidação cambial, que mede a conversão das receitas de exportação em yuan, foi de apenas 51% em Fevereiro, uma vez que os clientes empresariais colocaram dólares em depósitos.
