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Por Que o Iene Japonês Permanece Fraco? Uma Análise Profunda

- 5 de abril de 2024

As Taxas de Juros Japonesas: Ainda Baixas no Cenário Global. E o Efeito Sobre o Fortalecimento do Iene.

A primeira elevação das taxas de juro pelo Japão em 17 anos não resultou no fortalecimento esperado do iene, devido a quatro razões principais: as taxas de juro japonesas continuam significativamente mais baixas que as globais, a falta de uma depreciação rápida do iene que pudesse justificar uma intervenção, a preferência dos investidores por carry trades devido à baixa volatilidade do mercado, e a desvalorização da moeda que não conseguiu impulsionar as exportações como previsto. Apesar das autoridades japonesas prometerem medidas para combater a queda do iene, a moeda permanece próxima de sua mínima de três décadas. Especialistas, como Daisaku Ueno da Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, preveem que o iene continuará fraco, já que o Japão não apresenta perspectivas de taxas de juros reais positivas no curto prazo, o que diminui o apelo da moeda. A situação é agravada pela estratégia de carry trade, onde investidores buscam empréstimos em moedas de baixo rendimento, como o iene, para investir em ativos de maior rendimento em outros países, exacerbando a pressão sobre a moeda japonesa.

Além disso, a volatilidade reduzida no mercado cambial tem aumentado o atrativo das carry trades, diminuindo a preocupação com flutuações que poderiam erodir os lucros. Isso levou a um aumento nas apostas contra o iene, alcançando o nível mais alto desde abril de 2022. Por outro lado, teoricamente, a desvalorização da moeda deveria beneficiar as exportações ao tornar os produtos japoneses mais competitivos internacionalmente. No entanto, isso não tem se materializado, com um indicador do Banco do Japão mostrando que as exportações ajustadas à inflação caíram 3,3% desde o final de 2020, possivelmente refletindo uma mudança na produção das empresas japonesas para o exterior e o fluxo de fundos para investimentos mais lucrativos fora do Japão, limitando o fortalecimento do iene. A ausência de uma melhoria na balança comercial japonesa enfraquece ainda mais o argumento para uma recuperação da moeda, conforme apontado por Steven Englander do Standard Chartered Bank.

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